Playdemic是艺电今年的第四次收购 但股价依然低迷

艺电(纳斯达克股票代码：EA)今天宣布以 14 亿美元现金收购华纳兄弟游戏的 Playdemic。Playdemic 是一家移动游戏公司，以其流行游戏 Golf Clash 而闻名，迄今为止该游戏在全球的下载量已超过 8000 万次。电子艺界一直在疯狂收购，Playdemic 是今年的第四次重大收购。今年早些时候，该公司收购了 Codemasters、Metalhead Software 和 Glu Mobile。

虽然该公司已经拥有强大的电子竞技特许经营网络，包括 FIFA，但在收购 Codemasters 之后，它又将一级方程式赛车和 DiRT 等添加到其赛车游戏产品组合中，该产品组合早些时候包括了《极品飞车》特许经营权。Electronic Arts 还收购了加拿大的视频游戏工作室 Metalhead Software，该工作室以其广受欢迎的 Super Mega Baseball 特许经营权而闻名。此外，该公司以 21 亿美元收购了 Glu Mobile，使其能够接触流行的以女性为中心的游戏，包括 Kim Kardashian: Hollywood 和 Covet Fashion，以及 MLB Tap Sports Baseball，这是该公司现有产品组合中的另一项体育运动，包括 FIFA 和 Madden NFL，等等。现在有了 Playdemic，高尔夫冲突被添加到电子艺界广泛的体育游戏组合中。

虽然这些收购似乎非常适合电子艺界的长期增长，但投资者并没有奖励 EA 股票，因为它今年迄今仅上涨了 1%，表现逊于大盘，标准普尔 500 指数上涨了 15 %。我们仍然认为 EA 股票在目前 140 美元左右的水平上被低估了。根据我们每股 170 美元的电子艺界估值，基于 6.81 美元的预期每股收益和 2022 财年的 25 倍市盈率，EA 股票有超过 20% 的潜在上涨空间。

艺电(纳斯达克股票代码：EA)计划于 5 月 11 日星期二公布其 2021 财年第四季度业绩。我们预计该公司的收入和收益可能低于普遍预期。电子艺界与其他游戏公司一样，可能会受益于最近几个季度更高的游戏参与度，从而推动其整体收入增长。然而，该公司在第三季度财报电话会议上表示，预计运营费用将同比增长 17%，这可能会对整体盈利增长构成压力。虽然我们估计公司的业绩低于普遍预期，但我们的预测表明，艺电的估值为每股 156 美元，比目前 141 美元左右的市场价格高出 11%，这意味着 EA 的股票看起来仍然有吸引力。我们的交互式仪表板分析Electronic Arts Pre-Earnings有更多详细信息。

(1) 预计收入符合市场预期

Trefis 估计，艺电 2021 财年第四季度的收入约为 13 亿美元，低于普遍预期的 14 亿美元。尽管经济在多个国家/地区进行了疫苗接种计划，但迄今为止，游戏的用户参与度仍处于较高水平。也就是说，与上一财年相比，艺电在 2021 财年的发行量有所减少。展望未来，我们预测 EA 的收入将强劲增长，这得益于其对 Codemasters、Glu 以及最近的 Metalhead Software 的新收购。艺电 2021 财年第三季度总预订量(指收入加上递延收入的变化)同比增长 19% 至 24 亿美元，主要反映其电子竞技特许经营权的持续增长。我们的电子艺界收入仪表板提供有关公司部门的更多详细信息。

2)每股收益可能低于普遍预期

根据 Trefis 分析，艺电 2021 财年第四季度调整后的每股收益预计为 1.02 美元，略低于市场普遍预期的 1.05 美元。该公司 2021 财年第三季度的调整后净收入为 8.92 亿美元，较上年同期的 7.42 亿美元增长了 20%，这主要是由于递延收入的变化较大。对于 2021 财年，我们预计调整后每股收益为 5.55 美元，而 2020 财年为 4.81 美元。

(3) 股价预估较现市价高11%

根据我们的电子艺界估值，每股收益估计为 5.55 美元，2021 年市盈率为 28 倍，这意味着价格为 156 美元，比当前约 141 美元的市场价格高出 11%。事实上，以目前 141 美元的市场价格计算，EA 股票的交易价格是其 2021 年每股收益估计值 5.55 美元的 25 倍，相比之下，其同行 Take Two Interactive 的市盈率为 28 倍，Zynga 的市盈率为 27 倍，这意味着 EA 股票有更大的空间为增长。

虽然 EA 股票可以看到更高的水平，但了解其同行如何累积是有帮助的。查看与同行的 ATVI 股票比较，了解动视暴雪如何在重要指标上与同行进行比较。您可以在Peer Comparisons上找到更多此类有用的比较。

我们认为，从估值来看，艺电股票(纳斯达克股票代码：EA)在目前 131 美元的水平上看起来很有吸引力。EA 股价仅比当前局势前 110 美元的水平上涨 19%，略好于自 2020 年 2 月中旬以来上涨 17% 的标准普尔指数(自 2020 年 2 月中旬的水平约 3,380 点)，随着经济活动的恢复，逐步解除封锁和疫苗接种计划已在多个国家启动。随着人们避开更多公共娱乐形式，Electronic Arts 的业务在大流行期间获得了吸引力。EA 股价也较 2018 年底的 79 美元左右上涨了 66%。

鉴于该公司强劲的基本面，过去两年左右 66% 的增长有一部分是合理的。艺电的总收入在 2020 年增长 7.5% 至 55 亿美元，而 2018 年为 52 亿美元。此外，该公司同期保持 26% 的净利润率，导致净利润从 13 亿美元增长 7% 2018 年经调整后增至 2020 年的 14 亿美元。同期，公司总股本下跌 5%，按每股计算，2020 年调整后收益增长 13% 至 4.81 美元，而 2018 年为 4.25 美元。鉴于近年来的强劲表现，艺电'市盈率倍数也有所扩大，很可能会从目前的水平进一步上升。我们的仪表板，“是什么因素推动了 2018 年至今电子艺界股票的 66% 变化?', 有基础数字。

根据跟踪调整后的每股收益，艺电的市盈率从 2018 年的 19 倍扩大到 2020 年的 30 倍。虽然该公司目前的市盈率为 27 倍，但在稳定的盈利增长的带动下，它可以在短期内看到扩张。我们在下面的部分讨论更多。

那么上升的可能触发因素和时机是什么?

艺电在 2020 年受益于对游戏的强劲需求，这种趋势可能会在短期内持续下去。大流行期间添加的大多数新玩家不太可能在大流行后离开。此外，该公司已经拥有强大的电子竞技特许经营网络，包括 FIFA，现在通过最近收购 Codemasters，该公司将一级方程式赛车和 DiRT 等添加到其赛车游戏产品组合中，该产品组合早先包括极品飞车特许经营权.除了 Codemasters，艺电上个月宣布以 21 亿美元收购 Glu Mobile。借助 Glu，Electronic Arts 现在可以访问流行的以女性为中心的游戏，包括 Kim Kardashian: Hollywood 和 Covet Fashion，以及 MLB Tap Sports Baseball，该公司现有产品组合的另一项体育运动，包括 FIFA 和 Madden NFL 等。收购 Glu 将加强公司的移动业务，目前该业务仅占公司总销售额的 13%。

展望未来，电子艺界可能会通过最近的收购增加收入，并扩大自己的内部产品。我们相信，即使在当前局势危机结束后，公司的收入仍将保持稳定增长。也就是说，经济的任何进一步复苏及其时机取决于更广泛地遏制当前局势的传播。我们的仪表板在美国当前局势案例中的趋势概述了大流行如何在美国传播，并与巴西和俄罗斯的趋势形成对比。从估值来看，以目前 131 美元的价格计算，艺电的交易价格是其 2021 年估计调整后每股收益约 5.56 美元的 23 倍，而 2019 年的水平超过 25 倍，而最近在 2020 年末则为 30 倍，这意味着还有更多的空间EA 股票的增长。此外，随着未来盈利稳步增长，以及公司移动产品的扩张，市盈率可能会进一步扩大。因此，我们认为 EA 股票在当前 131 美元的水平是一个很好的买入机会。

虽然 EA 股票可能会达到更高的水平，但 2020 年已经造成了许多定价不连续性，可以提供有吸引力的交易机会。例如，您会惊讶于Apple 与 Logitech的股票估值有多么反直觉。